— Что там за шум на улице, Бэрримор?
— Стоимостные инвесторы, сэр.
— И чего же они требуют, Бэрримор?
— Чтобы пузырь лопнул, сэр.
— Им разве кто-то запрещает выкупать просадки?
— Нет, сэр.
— Так почему же всё-таки они шумят?
— Хайпожоры, сэр.
Ушедший 2020 год отметился двумя важными вещами:
- Убил систему фундаментального анализа.
Предварительно её нокаутировали в 2008, когда ФРС впервые запустил программу QE, но прошлый год был точным выстрелом в голову. Нет, достижения Грэма, Баффета, Далио и прочих никуда не делись, но книжки по инвестированию за прошедшие пятьдесят лет придётся переписать точно. Иначе мы до сих пор будем читать перлы их последователей «Если мультипликатор [P/E] от 0 до 5, то компания недооценена» (когда средний P/E индекса S&P500 опускался до 5 лишь однажды).
Любители технического анализа могут также признать своё поражение или показать мне уровни сопротивления и прочего на акциях GME, AMC, NOK. Или оно не так работает?
- Показал самое мощное восстановление рынка.
«Цена кажется высокой», «акции перекупленны», «рынок перегрет» — разносилось всю вторую половину 2020, а в 2021 обновление всевозможных вершин/максимумов успешно продолжилось, как и паника «свидителей второго дна». Мне непонятна реакция людей, которые кричат о пузыре, с каждым днём отмечая, как «рынки оторваны от реальности». Хотя возможных вариантов у таких только три:
- Шорт. Вспомните Акмана и его ставку против Herbalife.
- Отойти от рынков. Подождать момента, когда в почёте снова будут всякие Wells Fargo, Coca-Cola, а не телемедицина, AR/VR/AI и прочие, которые меняют наш мир прямо сейчас.
- Принять «новую реальность». В 2013 году FB тоже был перекуплен. Не сомневаюсь, сейчас вы бы хотели купить его по ценам тех лет.
Цитата, которая гораздо лучше определяет буллран 2020 и где мы находимся сейчас:
I once asked a well-known value investor how he could hold the stocks of fast-growing companies like Amazon — not today, when they're acknowledged winners, but rather two decades ago. His answer was simple: "They looked like value to me". I guess the answer is "value is where you find it".
Это и есть ответ, ключ, который надо выжечь в предисловии к любой книжке об инвестировании (уверен, после мартовского кризиса нас ждёт лавина новых). Оглянитесь по сторонам, что вы видите, кроме неоправданной эйфории? Вливание триллионов в монетарную систему, перезапуск экономики – отлично, майнеры и сырьё будут отличным трейдом. Беспорядки от Капитолия до Reddit? Производители оружия. Стрессующие на карантине люди (вы же не думаете, что Байден быстро оставит всех без масок?) – drug sector.
Кризис обязательно случится. Но никто не разрушит вашу торговлю, если вы найдёте value (пусть даже в growth, вот такой парадокс) и будете верны своему риск-менеджменту. И если брокер не остановит торги.
Конкурсная работа студента, Кучинского Глеба. Подробности здесь.
